今日简要
2019年上半年，生猪价格不断上涨，但肉制品终端价波动较小，致使双汇发展肉制品板块原料增速高于收入增速，利润承压。而冷鲜肉终端价格随成本浮动，该板块成本与收入增幅保持同步。综合影响下，上半年双汇发展整体毛利率小幅下滑。
原料继续涨价风险下，双汇发展库存储备再度“爆表”，扩大至72.04亿元。“超大规模的冻肉储备能帮助双汇发展抵御相当一段时间的成本浮动风险，同时也体现了双汇发展对未来猪价的预判。”某机构投资者表示。
双汇2019上半年收入254.55亿元
8月13日，河南双汇投资发展股份有限公司（以下简称“双汇发展”）发布公告称，上半年实现营业总收入254.55亿元，同比2018年上半年上升7.26%；实现利润总额29.98亿元，同比2018年上半年下降2.81%；实现归属于母公司股东的净利润23.82亿元，同比2018年上半年下降0.16%。
双汇发展在公告中称，报告期内，屠宰生猪857.79万头，同比2018年上半年上升3.67%；鲜冻肉及肉制品外销量152.91万吨，同比2018年上半年下降1.47%。分行业看，肉制食品行业收入119亿元，屠宰行业收入150亿元，内部抵减近29亿元。
值得注意的是，双汇南北销售存在不小差距。财报显示，双汇发展长江以北销售收入达180亿元，长江以南销售104亿元。目前公司的主要生产经营区域包括河南、湖北、上海、山东、四川、江苏、河北、广东、黑龙江、辽宁、江西、浙江、广西、安徽、云南、陕西等地，全国各地拥有100多万个销售网点，绝大部分省份基本可以实现产品朝发夕至。
囤货72亿抵御猪价上行风险为抵御猪价上行风险，双汇发展自2018年低就已经开始加大库存冻肉储备。
这并不是双汇发展第一次通过储存冻肉的方式低于周期风险。2019年之前，双汇发展为抵御2013年至2014年的猪周期波动，曾将冻肉、肉制品等库存扩大至44.20亿元。
2018年“非洲猪瘟”爆发后，双汇发展就将存货从2017年底的29.28亿元上调至2018年底的42.28亿元，2019年一季度，在猪价涨幅尚不明显时，双汇发展将库存进一步扩充至52.71亿元。至2019年中，猪价已出现一定幅度上涨，双汇发展再次加仓后，存货已高达破纪录的72.04亿元。
上述机构投资者表示：“超大规模的冻肉储备能帮助双汇发展抵御相当一段时间的成本浮动风险，就等于提前锁定了未来的原材料成本，这是双汇发展毛利率没有大幅波动的重要因素之一，也是未来业绩的保证，现在生猪期货还没有上市，这也是不得已的办法。同时，破纪录的冻肉储备也从侧面体现了双汇发展对未来猪价走势的预判。”
双汇发展也在报告中称，“波动幅度比较大，会影响公司主营业务的盈利能力，可能对公司经营业绩的提升产生影响。非洲猪瘟疫情在多个省市出现，生猪及其产品的流通受到影响，企业的生产经营可能会受到一定影响。

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